市場(chǎng)回顧與分析

一級(jí)市場(chǎng)回顧

上周一級(jí)市場(chǎng)國(guó)債、地方債和政策性金融債發(fā)行規(guī)模分別為400億、878億和1278億，凈融資額為200億、85億和-858億。信用債共計(jì)發(fā)260只，總規(guī)模2192億，凈融資額596億。上周可轉(zhuǎn)債新券共發(fā)行4只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)約61億元。

(資料圖)

二級(jí)市場(chǎng)回顧

上周債券收益率多數(shù)下行。主要影響因素包括：資金面、高頻數(shù)據(jù)、政策預(yù)期、股債蹺蹺板等。

流動(dòng)性跟蹤

上周公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠1.13萬(wàn)億，資金面繼續(xù)表現(xiàn)分化。本周有290億逆回購(gòu)到期，關(guān)注資金利率中樞變化。

政策與基本面

上周?chē)?guó)內(nèi)無(wú)重要經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)公布。高頻數(shù)據(jù)來(lái)看：進(jìn)入4月，房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積與票據(jù)利率都明顯走弱。

海外市場(chǎng)

美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)走弱跡象，最終10年美債收盤(pán)3.39%，較前周下行9BP。

債市策略展望

目前債市或仍難擺脫震蕩狀態(tài)，一方面，進(jìn)入4月后房地產(chǎn)銷(xiāo)售、票據(jù)利率、螺紋鋼表觀(guān)需求等高頻指標(biāo)有所走弱，考慮到去年二季度基數(shù)偏低，未來(lái)一段時(shí)間可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能下降但經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同比高增長(zhǎng)的分化狀態(tài)，擾亂投資者對(duì)基本面的判斷；另一方面，目前各品種債券收益率的絕對(duì)水平并不高，信用利差壓縮已較為充分，在經(jīng)濟(jì)沒(méi)有出現(xiàn)超預(yù)期明顯惡化之前，利率進(jìn)一步大幅回落的可能性也偏低。現(xiàn)階段建議繼續(xù)保持中性配置水平及一定的流動(dòng)性，信用債精選高性?xún)r(jià)比個(gè)券。

轉(zhuǎn)債方面，國(guó)內(nèi)宏觀(guān)環(huán)境進(jìn)入到政策力度觀(guān)察期，在入場(chǎng)的增量資金不足的背景下，短期內(nèi)轉(zhuǎn)債波動(dòng)較大，在溫和修復(fù)的框架下，市場(chǎng)預(yù)期可能會(huì)在過(guò)度樂(lè)觀(guān)與過(guò)度悲觀(guān)之間反復(fù)切換。考慮到23年企業(yè)盈利大概率修復(fù)的背景，對(duì)中期轉(zhuǎn)債的結(jié)構(gòu)性行情樂(lè)觀(guān)，積極尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，圍繞轉(zhuǎn)債期權(quán)特性挖掘標(biāo)的。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本材料的信息均來(lái)源于已公開(kāi)的資料，對(duì)信息的準(zhǔn)確性、完整性或可靠性不作任何保證。本材料中的觀(guān)點(diǎn)、分析僅代表公司研究團(tuán)隊(duì)觀(guān)點(diǎn)，在任何情況下本文中的信息或表達(dá)的意見(jiàn)并不構(gòu)成實(shí)際投資結(jié)果，也不構(gòu)成任何對(duì)投資人的投資建議和擔(dān)保。任何媒體、網(wǎng)站、個(gè)人未經(jīng)本公司授權(quán)不得轉(zhuǎn)載。

關(guān)鍵詞：