21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者李域 深圳報(bào)道

公募基金費(fèi)率改革正式拉開(kāi)序幕。

7月8日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公募基金費(fèi)率改革工作安排，即日起，降低主動(dòng)權(quán)益類基金費(fèi)率水平，新注冊(cè)產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率分別不超過(guò)1.2%、0.2%；其余存量產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率將爭(zhēng)取于2023年底前分別降至1.2%、0.2%以下。

(相關(guān)資料圖)

與此同時(shí)，易方達(dá)基金、華夏基金、廣發(fā)基金、南方基金、招商基金等多家頭部公募基金機(jī)構(gòu)集體公告旗下存量產(chǎn)品管理費(fèi)率、托管費(fèi)率分別降至1.2%、0.2%以下。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，此次降費(fèi)系公募基金行業(yè)費(fèi)率改革的第一步，頭部基金公司率先行動(dòng)，后續(xù)有序推進(jìn)其他基金公司落地。

“行業(yè)優(yōu)勝劣汰會(huì)加速?！庇袠I(yè)內(nèi)人士指出，降費(fèi)短期會(huì)導(dǎo)致基金公司收入減少，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，從長(zhǎng)期來(lái)看，整個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致效率提高，最終使得整個(gè)市場(chǎng)受益。

對(duì)此，證監(jiān)會(huì)表示，在費(fèi)率改革影響下，堅(jiān)持以投資者利益為核心、投研核心能力扎實(shí)、合規(guī)風(fēng)控水平突出的優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)將更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有助于行業(yè)機(jī)構(gòu)隊(duì)伍質(zhì)量不斷提升，為公募基金行業(yè)更好發(fā)揮功能效用奠定基礎(chǔ)。

費(fèi)率下降趨勢(shì)

此次費(fèi)率改革主要聚焦于主動(dòng)權(quán)益類基金。

目前，公募基金費(fèi)用主要包括兩部分，一是基金運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，主要包括管理費(fèi)、托管費(fèi)、交易傭金等，從基金資產(chǎn)中計(jì)提。其中，管理費(fèi)由基金公司收取，托管費(fèi)由商業(yè)銀行等基金托管人收取，交易傭金由證券公司收取。

二是銷(xiāo)售環(huán)節(jié)費(fèi)用，主要包括認(rèn)申購(gòu)費(fèi)、銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)、贖回費(fèi)，在投資者申購(gòu)、贖回基金時(shí)，由銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)收取。

數(shù)據(jù)顯示，近十年來(lái)，我國(guó)公募基金行業(yè)費(fèi)率整體呈現(xiàn)持續(xù)下降態(tài)勢(shì)，平均管理費(fèi)率由2013年的0.93%降至2022年的0.56%。

值得注意的是，不同類型基金費(fèi)率差異較大，權(quán)益類基金高于債券型基金，主動(dòng)權(quán)益類基金高于被動(dòng)權(quán)益類基金。

其中，債券型基金和被動(dòng)權(quán)益類基金各項(xiàng)費(fèi)率均顯著下降，債券型基金管理費(fèi)率、托管費(fèi)率、銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)率分別下降43%、50%、38%，被動(dòng)權(quán)益類基金相關(guān)費(fèi)率分別下降53%、50%、33%。

實(shí)際上，本次主動(dòng)權(quán)益基金的降費(fèi)力度較大。

據(jù)粗略測(cè)算，Wind數(shù)據(jù)顯示目前業(yè)內(nèi)管理費(fèi)率大于1.2%的基金的有數(shù)千只，一季度末受托管理資產(chǎn)約4.67萬(wàn)億。如果未來(lái)的管理費(fèi)率都調(diào)整至1.2%及以下、托管費(fèi)率0.2%及以下，估算公募基金行業(yè)讓利超百億元。

證監(jiān)會(huì)表示，隨著各項(xiàng)改革措施漸次落地，公募基金收費(fèi)模式不斷優(yōu)化，2025年主動(dòng)權(quán)益類基金管理費(fèi)率將較2022年下降約26%，投資者投資成本顯著降低，公募基金行業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)。

差異化的收費(fèi)結(jié)構(gòu)

事實(shí)上，公募基金有牌照壁壘，在基金的運(yùn)作過(guò)程中收取一定費(fèi)用以承擔(dān)必要的開(kāi)支，是全世界都通行的模式。

據(jù)介紹，境內(nèi)外公募基金行業(yè)均以固定費(fèi)率產(chǎn)品為主，基金公司按照產(chǎn)品規(guī)模的一定比例收取管理費(fèi)。與固定費(fèi)率相對(duì)的是浮動(dòng)費(fèi)率，浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品管理費(fèi)與產(chǎn)品業(yè)績(jī)直接掛鉤，盈利則收取較高管理費(fèi)甚至一定比例的業(yè)績(jī)報(bào)酬，虧損則少收取或不收取管理費(fèi)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，境外公募基金行業(yè)浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品數(shù)量占比不足3%，規(guī)模占比不足2%。目前，我國(guó)公募基金行業(yè)浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品數(shù)量占比0.4%，規(guī)模占比0.2%，與境外公募基金行業(yè)基本相同。

值得關(guān)注的是，各國(guó)公募基金行業(yè)在商業(yè)模式和收費(fèi)結(jié)構(gòu)方面存在差異。美國(guó)、英國(guó)主要以投顧模式驅(qū)動(dòng)銷(xiāo)售，普遍在管理費(fèi)基礎(chǔ)上額外收取投顧費(fèi)，例如，美國(guó)主動(dòng)股票型基金平均管理費(fèi)率為0.7%，投顧費(fèi)率為0.6%-1.2%，投資者實(shí)際承擔(dān)的綜合費(fèi)率為1.3%-1.9%。

天風(fēng)分析師周穎婕表示，與海外基金公司相比，國(guó)內(nèi)基金公司因?yàn)樾枰S護(hù)銷(xiāo)售渠道，還存在較大比例的尾隨傭金，造成了名義上的管理費(fèi)率“虛高”。

特別是主動(dòng)權(quán)益類基金，平均管理費(fèi)率為1.6%，代銷(xiāo)渠道保有規(guī)模占總規(guī)模的比例超80%，尾隨傭金占管理費(fèi)的比例為34%，剔除尾隨傭金影響后的管理費(fèi)率約1.1%。

因此有業(yè)內(nèi)人士表示，剔除尾隨傭金影響后，此次降費(fèi)后，主動(dòng)權(quán)益類基金上投資者實(shí)際承擔(dān)的綜合費(fèi)率與海外的管理費(fèi)率基本持平。

倒逼公募發(fā)力核心能力

證監(jiān)會(huì)表示，實(shí)施公募基金費(fèi)率改革有利于推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

在費(fèi)率改革影響下，堅(jiān)持以投資者利益為核心、投研核心能力扎實(shí)、合規(guī)風(fēng)控水平突出的優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)將更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有助于行業(yè)機(jī)構(gòu)隊(duì)伍質(zhì)量不斷提升，為公募基金行業(yè)更好發(fā)揮功能效用奠定基礎(chǔ)。

此外，通過(guò)降低養(yǎng)老金、銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資金等中長(zhǎng)期資金的投資成本，吸引各類中長(zhǎng)期資金通過(guò)公募基金加大權(quán)益類資產(chǎn)配置，推動(dòng)權(quán)益類基金發(fā)展，為公募基金行業(yè)更好服務(wù)國(guó)家重大戰(zhàn)略和居民財(cái)富管理需求、促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展提供充足資金和良好環(huán)境。

華安基金認(rèn)為，降費(fèi)是切實(shí)讓利于投資者的舉措，積極踐行公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的責(zé)任與擔(dān)當(dāng)。

業(yè)內(nèi)人士表示，降費(fèi)短期會(huì)導(dǎo)致基金公司收入減少，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，從長(zhǎng)期來(lái)看，整個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致效率提高，最終使得整個(gè)市場(chǎng)受益，“投研能力突出，能夠長(zhǎng)期為投資者創(chuàng)造價(jià)值的管理人會(huì)得到基民支持，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中獲得更多市場(chǎng)份額。”

某公募基金高管對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，公募降費(fèi)是行業(yè)大勢(shì)，但投資者最關(guān)心的還是費(fèi)后收益，除了管理費(fèi)的下調(diào)，解決基民的預(yù)期差問(wèn)題還需要關(guān)注市場(chǎng)高點(diǎn)時(shí)扎堆發(fā)新基，以及一些知名基金經(jīng)理“一拖多”等基金產(chǎn)品審批、營(yíng)銷(xiāo)多個(gè)環(huán)節(jié)的問(wèn)題。

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