【資料圖】

本周滬深300 指數(shù)漲跌幅為-0.56%，農(nóng)林牧漁板塊漲跌幅為1.60%，板塊排名第12，子行業(yè)中生豬養(yǎng)殖、食品及飼料添加劑、畜禽飼料、果蔬加工以及肉雞養(yǎng)殖漲跌幅位居前五。

本周豬價環(huán)比繼續(xù)下降。根據(jù)跟蹤的重點省市豬價來看，截至6 月30日四川/廣東/河南外三元生豬均價分別為12.95/14.75/13.65 元/公斤，環(huán)比上周分別-5.13%/-1.34%/-2.15%，平均豬肉價格為18.92 元/公斤，二元母豬平均價格環(huán)比上周降低1.69%。截至6 月30 日，自繁自養(yǎng)利潤為-346.16 元/頭，而外購仔豬養(yǎng)殖利潤為-362.28 元/頭，較上周五損幅度繼續(xù)有所加深。截至6月30 日，白羽肉雞周度價格為8.64 元/公斤，環(huán)比降低2.04%，肉雞苗價格為2.34 元/羽，環(huán)比降低9.30%，養(yǎng)殖利潤為0.03 元/羽。

受下游消費需求不振和供給壓力的影響，近期國內(nèi)生豬價格出現(xiàn)下行。

生豬產(chǎn)業(yè)業(yè)內(nèi)對6 月中下旬豬價回升的預期落空后，業(yè)內(nèi)對后續(xù)豬價走勢預期顯得更為悲觀。這種悲觀預期也逐漸反應在仔豬價格走勢上。近期仔豬價格出現(xiàn)明顯下跌，局部地區(qū)已跌破成本線。在經(jīng)歷2021-2023 年3 個虧損期的持續(xù)資金消耗后，生豬養(yǎng)殖行業(yè)的整體負債率已經(jīng)處于歷史較高水平。根據(jù)同樣經(jīng)歷3 個虧損期的2013-2015 年經(jīng)驗，隨著行業(yè)資金鏈緊張，越往后虧損期的產(chǎn)能去化幅度可能越大。根據(jù)能繁母豬對應的供給周期，預計最近豬價仍將持續(xù)磨底，后續(xù)產(chǎn)能去化或可能進一步深化。

根據(jù)我們的養(yǎng)殖股“虧損期+低PB”投資策略，我們建議在第三個“虧損底”期間選擇PB 接近或跌破自身歷史底部的優(yōu)質(zhì)標的進行布局。如果在第三個“虧損底”期間實現(xiàn)較大幅度的產(chǎn)能去化，則有可能是周期反轉的起點；即使在第三個“虧損底”期間產(chǎn)能去化依然不夠徹底，則也有機會迎來一次可觀的反彈行情，推薦溫氏股份、唐人神、東瑞股份、神農(nóng)集團、巨星農(nóng)牧、新希望等經(jīng)營相對穩(wěn)健的生豬養(yǎng)殖股。根據(jù)我們的生豬養(yǎng)殖股的邏輯框架，預計近期生豬養(yǎng)殖股或沿著“產(chǎn)能去化”的邏輯演繹。

推薦海大集團：1、飼料行業(yè)2023 年景氣度或優(yōu)于2022 年；2、行業(yè)整合持續(xù)推進，市場份額有望進一步往頭部集中；3、公司董事會審議通過了《2023 年員工持股計劃（草案）》，如果最終獲得股東大會審議通過，則有助于提升員工業(yè)務拓展的積極性，利于業(yè)務目標的達成；4、目前股價對應2023年PE 估值處于歷史底部區(qū)域。

推薦圣農(nóng)發(fā)展：白羽肉雞行業(yè)正處于周期底部，對于業(yè)績和估值處于歷史底部區(qū)域的圣農(nóng)發(fā)展，隨著供需格局改善，或有望繼續(xù)迎來估值修復行情。

風險提示：疫情風險；自然災害風險；飼料原料價格波動風險。

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