事件：

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公司于2023 年4 月14 日收盤后發(fā)布《2022 年年度報告》。

點評：

營業(yè)收入實現(xiàn)穩(wěn)步增長，多因素導(dǎo)致歸母凈利潤下滑2022 年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.87 億元，同比增長20.05%；實現(xiàn)歸母凈利潤2243.31 萬元，同比下降82.22%，主要原因是：1）營業(yè)成本中的人力成本增長過快，導(dǎo)致毛利率從2021 年的42.15%降低到2022 年的33.57%；2）子公司全年盈利水平不及預(yù)期，計提商譽減值3918.34 萬元；3）公司2022 年實施了股權(quán)激勵計劃，股份支付攤銷1293.25 萬元。分產(chǎn)品來看，數(shù)字金融業(yè)務(wù)解決方案實現(xiàn)收入11.06 億元，同比增長27.81%；大數(shù)據(jù)應(yīng)用系統(tǒng)解決方案實現(xiàn)收入6.38 億元，同比增長13.61%；全面價值管理解決方案實現(xiàn)收入1.43 億元，同比下降0.91%。

數(shù)字金融業(yè)務(wù)需求旺盛，標(biāo)桿案例持續(xù)涌現(xiàn)

2022 年，公司與中國郵儲銀行合作實施三年多的新一代個人業(yè)務(wù)分布式核心系統(tǒng)全面投產(chǎn)上線成功，是中國銀行業(yè)金融科技關(guān)鍵技術(shù)自主可控的重大實踐。在信貸業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司新一代信貸業(yè)務(wù)平臺以企業(yè)級架構(gòu)為指引，基于微服務(wù)架構(gòu)的平臺化建設(shè)思路，采用“能力中心+微服務(wù)+組件化”架構(gòu)進(jìn)行應(yīng)用設(shè)計，依托自主、安全、可靠的分布式架構(gòu)，和靈活業(yè)務(wù)建模體系驅(qū)動服務(wù)的拆分，實現(xiàn)業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)態(tài)與數(shù)字經(jīng)濟(jì)開放敏態(tài)等特色的結(jié)合。

2022 年公司接連中標(biāo)某股份制銀行新零售信貸項目以及兩家省級農(nóng)信信貸管理系統(tǒng)等項目，實現(xiàn)了公司在新一代信貸業(yè)務(wù)上的又一重要創(chuàng)新及突破。

前瞻布局AI 技術(shù)，拓展海外增長曲線

公司創(chuàng)建了一支專門的數(shù)據(jù)挖掘及AI 類項目業(yè)務(wù)團(tuán)隊，團(tuán)隊將AI 建模技術(shù)，包括NLP、RAP 等技術(shù)與公司數(shù)據(jù)應(yīng)用類解決方案深度融合，打造了風(fēng)險預(yù)警建模、客戶營銷模型、智能客服、智能運營等多種AI 應(yīng)用場景，為郵儲銀行、招商銀行、中信銀行、平安銀行等多家金融機(jī)構(gòu)提供數(shù)據(jù)分析與挖掘建模服務(wù)。海外業(yè)務(wù)方面，公司打造了銀行互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)Icore 數(shù)字化銀行核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)，積累了一定數(shù)量的存量客戶，讓東南亞地區(qū)的銀行客戶對長亮科技有了一定了解。未來幾年，公司一方面要著力開拓新的市場，包括但不限于東南亞國家以及中東等地區(qū)，另一方面還會進(jìn)一步豐富海外業(yè)務(wù)的產(chǎn)品種類，適應(yīng)海外市場“大機(jī)下移”的新增客戶需求。

盈利預(yù)測與投資建議

作為全球數(shù)字銀行領(lǐng)域的先行者，公司不斷加大研發(fā)投入，逐步打開國有大行和海外市場。預(yù)測公司2023-2025 年的營業(yè)收入為23.56、28.73、34.38億元，歸母凈利潤為1.65、2.62、3.72 億元，EPS 為0.23、0.36、0.51 元/股，對應(yīng)PE 為59.54、37.42、26.34 倍。目前，公司各項投入較多，凈利潤率偏低，適用PS 估值法。過去三年，公司PS TTM 主要運行在4-16 倍之間，給予2023 年5 倍目標(biāo)PS，目標(biāo)價為16.11 元。維持“買入”評級。

風(fēng)險提示

市場競爭風(fēng)險；產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險；經(jīng)營性資金短缺及應(yīng)收賬款逐漸增加的風(fēng)險；毛利率繼續(xù)下降的風(fēng)險；商譽減值的風(fēng)

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